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今日尾盤研發觀點2022-01-04

發布時間:2022-01-04 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發團隊

股指

暫且觀望

今日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2201比值為0.8872。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態,資金方面,隔夜品種下行20.4bp報1.925%,7天期下行17.2bp報2.099%,14天期下行87.6bp報2.112%,1個月期下行0.2bp報2.429%。資金方面,北向資金今日凈流入46.35億元。從技術面來看,中證500指數處于20日均線上方。近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩,建議暫且觀望。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
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貴金屬

暫時觀望

今日滬金主力合約收跌0.42%,滬銀收跌1.47%,國際金價震蕩下行,現運行于1805美元/盎司附近運行,金銀比價79.10。美國商務部數據顯示,美國11月PCE物價指數同比上漲5.7%,與預期5.7%持平,前值修正值為5.1%,是1982年6月以來的最高水平,遠遠超過美聯儲2%的目標。本月,美聯儲加快了taper的步伐,并暗示在必要時于明年初加息,給貴金屬市場帶來壓力。不過,近期市場避險情緒有所升溫。由于海外Omicron病毒傳播,荷蘭宣布最嚴管控措施,本周泰國、新加坡和新西蘭紛紛重新實施旅行限制,加大疫情防控力度,預計短期疫情形勢維持嚴峻態勢。截至1/3,SPDR黃金ETF持倉975.66噸,持平,SLV白銀ETF持倉16510.91噸,持平。操作上,短期貴金屬下行風險釋放,建議暫時觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨主力2205合約企穩回升,期價跌勢暫緩,重回4400一線附近,螺紋鋼現貨價格小漲。供應方面,上周五大鋼材品種供應環比回升,增至904.19萬噸,增幅2.2%,其中建材環比增幅2%,前期因河北突發檢修,建材和熱卷本應回升的量均未有明顯回升,上周增量區域主要集中于華東地區。從政策角度來看,今年雙碳目標壓減政策收官,成效顯著,加之冬奧會限產力度大概率低于預期,因此除非限產區域外,京、津、冀等核心限產地區也將陸續著手準備復產,預計短期內產量或繼續回升。庫存方面,上周五大品種鋼材總庫存環比相對持穩,降幅0.1%,其中建材周環比增加3.65萬噸,增幅0.5%。從鋼廠庫存來看,目前少量企業發布冬儲政策,鋼廠自儲行為陸續凸顯,加之需求持續性疲弱,鋼廠出貨壓力大,因此廠庫累增;從市場庫存角度來看,受供應持續性壓縮的側面影響,市場缺規格現象未有緩解,加之少量需求尚存,促使庫存勻速去化。綜合來看,元旦節假日過后就進入傳統臘月,需求越發萎縮,預計后期累庫節奏降將逐步加快。消費方面,上周五大品種周消費量降至904.85萬噸,環比減少35.29萬噸,降幅3.8%。其中建材減少38.46萬噸,降幅6.8%。整體而言,短期市場基本面將轉入供需兩弱的格局,對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉弱,警惕后期盤面調整風險,短期盤面波動或有所加大,激進者可考慮短空輕倉跟進。

熱卷(HC)

空單謹慎持有(持空)

今日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走強,期價重回4500一線附近,短期熱軋卷板現貨價格表現維穩。上周熱軋產量小幅回升,主要增幅地區是華東地區,主要是上周華東區有鋼廠復產,導致產量上升;主要降幅地區是華北地區,主要是有突發新增檢修出現,但檢修天數較少,影響量體現不多,預計本周將仍有體現。庫存方面,廠庫上周小幅下降,其主要降幅地區是東北、華北地區,主要是前期受壓港等影響,發貨稍有影響,上周加速發貨;市場庫存降幅有所收窄,累庫預期逐步增強。消費方面,熱軋板卷成交量均值也從4萬噸左右降至3.4萬噸,同比上月降幅達15%。綜合來看,消費萎縮趨勢不變,加之供應回升,累庫加速,鋼價承壓逐步凸顯。綜合來看,當前市場表現對熱卷價格的支撐漸弱,操作上,激進者可短空參與。

鋁(AL)

逢低做多

今日滬鋁主力合約收跌1.03%,美元指數小幅回落,倫鋁現運行于2792美元/噸。印尼傳出將煤炭出口暫停1個月以緩解當地電力危機,預計將對金屬價格有所提振?;久鎭砜?,國內鋁錠庫存環比前一周減少6.5萬噸,庫存降低至80萬噸以下。海外減產方面,由于歐洲天然氣價格飆漲,Mysteel數據顯示,歐洲已減產和計劃減產產能已超過70萬噸/年,且有進一步擴大的趨勢。國內方面,進入12月國內電解鋁運行產能小幅增加為主,其中內蒙古、云南電力緊張有所緩解,預計12月國內運行產能抬升至3756萬噸附近,短期內供應端難以大幅提升。下游消費除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象,且部分鋁棒等加工企業有減產預期,預計1月中旬開始國內鋁錠庫存進入累庫周期??傮w來看,短期鋁價將以偏強運行為主。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

區間思路

今日鋅價盤面偏弱震蕩,歐洲能源問題愈演愈烈,受能源成本價格影響,部分高能耗的冶煉廠開始了減產的進程,鋅的成本端受到支撐。但下游需求轉弱,下游企業開工率回落,加之受環保因素影響,河北地區的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下,預計價格將寬幅震蕩,操作上建議區間思路為宜。

鉛(PB)

短空持有

今日鉛價區間震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復,市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂,但與此同時,下游消費明顯回落,天氣及環保原因影響下游開工率,社會庫存亦小幅累庫。整體上,鉛基本面轉弱,庫存小幅上升,宏觀面風險仍存,建議短空持有。

鎳(NI)

逢低做多

今日滬鎳主力合約收漲0.65%,美元指數小幅回落,倫鎳價格運行于20655美元/噸附近。12月30日LME鎳庫存減636噸至103020噸,上期所鎳倉單減71噸至2423噸。歐洲能源危機令電價飆升,產生冶煉廠減產預期,同時,菲律賓臺風導致多個鎳礦產區損毀嚴重?;久鎭砜?,供應方面,不銹鋼的價格筑底反彈,主流鋼廠利潤修復對于鎳鐵采購需求回升,因此本周鎳鐵價格出現一定程度的上漲,目前在1340元/鎳,較上周上漲40元/鎳。需求方面,不銹鋼社會庫存近期去庫節奏較快,冬季將有不少鋼產安排減產;但下游前驅體企業對外購硫酸鎳需求低迷。整體來看,我們預計鎳價或呈現高位震蕩走勢。

不銹鋼(SS)

空單止盈

今日不銹鋼期價偏強震蕩,目前原料端鎳鐵價格高位維持,高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體,不銹鋼成本仍在高位。供給端,不銹鋼廠逐漸恢復生產,10月31日福建省有關于暫停執行有序用電通知。需求端,不銹鋼加工限電放松,但終端來看,地產數據不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟。目前供給端回升,需求如果維持當前狀態,但受成本端鎳價高企支撐,預計中長期偏空思路,操作上建議空單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

年底礦山再度發力,全球鐵礦石發運量漲至3148.2萬噸,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2754.4萬噸,環比增加177.1萬噸。中國45港口到港量2097.4萬噸,環比減少 133.3 萬噸。上一周到港量雖有減量,但在疏港回落及上周前四天到港增加的情況下,港口庫存再次向1.6億噸沖擊,同時國內鐵精粉受到價格影響,庫存增量明顯,整體供應量保持寬松狀態;需求端,多地結束檢修和限產,247家鋼廠樣本日均鐵水產量203.01萬噸,環比增加3.99萬噸,高爐開工率71.49%,環比上周增加3.62%,整體需求邊際增加;但市場仍處于供大于求的局面,鐵礦石價格仍將面臨一定的壓力。今日鐵礦石主力2205合約探底回升,期價跌勢暫緩,預計短期盤面整體波動依然較大,中線操作暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運行,短線多單參與為主

今日天然橡膠期貨主力合約小幅下跌,下跌關注20日均線支撐。今日天然橡膠現貨有所下跌,上海20年SCRWF主流價格在13600—13700元/噸。短期天然橡膠期貨不建議追空,其主要是由于國內天然橡膠供應壓力不大,海南天然橡膠產地大部分停止割膠,國外越南1月中旬后大幅減產,1月底逐漸進入停割期,供應將逐漸下降。天然橡膠進口同比亦下降,據海關總署數據,2021年11月份,中國進口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計54.37萬噸,環比上漲30.09%,同比減少6.04%。國內港口以及社會庫存持續下降。卓創資訊調研數據顯示,截至12月27日,青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為22.78萬噸,較上期減少1.12萬噸,跌幅4.69%,延續去庫狀態。需求方面,國內輪胎生產企業開工將延續至月中,短期需求尚可;1月下旬國內輪胎市場將逐漸開啟假期模式。近期部分輪胎企業公布新漲價通知,但疲弱的需求將繼續拖累輪胎價格上漲。國內局部疫情亦不利天然橡膠需求。因此天然橡膠需求預期偏弱,這不利天然橡膠期貨大幅反彈。另外,市場關注RCEP對天然橡膠關稅的影響,目前我國天然橡膠進口關稅20%或1500元/噸,從低收取,目前按照1500元/噸計算,2022年天然橡膠進口關稅維持不變。今年我國輪胎出口同比增幅較大,RCEP后期將有利于輪胎等橡膠制品出口。綜合來看,短期天然橡膠供應壓力不高,但國內需求暫無亮點,加上局部疫情影響需求預期,天然橡膠期貨整體將繼續偏強震蕩。操作建議方面,建議短線逢低多單參與。


PVC(V)

成本支撐,PVC有所反彈

今日PVC期貨期貨主力合約震蕩上漲,持倉量增加。PVC供需變動不大,PVC期貨主要隨動力煤期貨波動。今日市場關注印尼停止煤炭出口一個月,因印尼為我國主要煤炭進口國,1月份自印尼進口的煤炭將減少,不過我國對煤炭實施保供穩價措施,加上煤炭下游企業庫存偏高,因此印尼禁止出口煤炭對我們煤炭價格影響不可持續。因此若動力煤期貨走勢重回震蕩走勢,PVC期貨價格亦難以持續上漲。從PVC供需來看,PVC供應相對寬松,據卓創資訊統計數據,2021年12月PVC粉產量185.7455萬噸,較11月份增加4.88%,同比減少4.24%。華北地區PVC需求下降,華南和華東需求尚可,1月份需求關注春節之前下游企業備貨情況。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面,建議暫時觀望或短線多單參與。


燃油(FU)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


乙二醇(EG)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


原油(SC)

觀望

今日原油主力合約期價收跌0.52%。EIA數據顯示,美國的原油庫存下降350萬桶,汽油庫存下降140萬桶,精煉油庫存下降170萬桶,全口徑庫存下降660萬桶。IEA認為在當前OPEC+增產政策下,原油市場將轉向供過于求。供應方面,截止12月24日當周,美國原油產量為1180萬桶/日,較上周增加20萬桶/日,比去年同期增加80萬桶/日。OPEC+維持明年一月增產40萬桶/日,同時表示如果因為疫情而導致市場發生重大的變化,OPEC可以臨時調整產量政策。IEA認為隨著供應的快速回歸,原油庫存趨勢正在發生變化,油價漲勢即將結束。需求方面,EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬桶/日,較此前下調了5萬桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費,IEA分別下調今明兩年石油需求10萬桶/日。此外,數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍,多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上,建議暫時觀望。


瀝青(BU)

觀望

今日瀝青主力合約期價收漲0.67%?,F貨方面,1月3日鎮海石化道路瀝青出廠價為4000元/噸。上周山東、西南(川渝)地區瀝青價格上漲,漲幅15-50元/噸,西北、東北、華北、長三角、華南及西南(云貴)地區瀝青價格持穩。由于北方剛需停滯,南方部分項目趕工收尾,山東地區資源流入南方市場,帶動多數煉廠出貨尚可,且受到原油及瀝青期貨價格高位支撐。開工方面,截至12月29日當周,國內瀝青廠裝置總開工率為34%,較上周上漲2%。國內煉廠瀝青總庫存水平為37%,與上周持平。需求方面,南方終端施工進入末期,道路瀝青需求將降至年內低位,加之中下游用戶冬儲意愿不強,預計部分煉廠庫存水平將上漲。操作上,建議暫時觀望。


塑料(L)

塑料期貨增倉反彈,建議正套參與(持多,5-9正套)

今日塑料期貨主力合約增倉反彈。1月4日華北地區LLDPE價格8700-8950元/噸,期貨和現貨基本平水。今日塑料供應變動不大,市場關注新產能投產情況,鎮海煉化PE全密度裝置轉產高熔指8320,其30萬噸/年2PE于12月24日晚試車成功,2022年1月6日計劃正式開車產HDPE5502;30萬噸/年3PE計劃1月12日開車產HDPE7260。因新裝置主要生產HDPE,因此對LLDPE供應影響不大。需求方面,明年3月-4月為地膜需求旺季,1月和2月份關注地膜企業備貨情況。從成本來看,乙烯單體、原油、煤炭價格上漲有利塑料期貨價格。綜合來看,近期塑料期貨將維持強勢。因此操作建議方面,建議參與5-9正套,1月4日5-9價差118元/噸;單邊建議多單減倉后輕倉持有。


聚丙烯(PP)

PP期貨增倉反彈,建議正套參與(持多,5-9正套)

今日PP期貨主力合約2205合約增倉反彈,成交量增加,技術走勢偏強。短期PP供需壓力不大,市場關注PP裝置變動,PP裝置檢修方面,河北海偉30萬噸PP 12月30日停車檢修,巨正源60萬噸PP裝置1月1日檢修,PP供應略下降。此外,市場關注寧波北侖疫情,在北侖的石化企業有:臺塑45萬噸PP,東華能源寧波120萬噸PP,華泰盛富40萬噸PE。目前以上石化企業仍正常生產,臺塑寧波PP裝置小線(17萬噸/年)產透明料5250T,大線(28萬噸/年)產均聚注塑高熔指1120,因疫情估計出貨進度受到一定影響。今日東華能源(寧波)新材料有限公司拉絲PP上漲150元/噸。需求方面,下游需求穩定?!秴^域全面經濟伙伴關系協定》即RCEP 1月1日生效,因前期我國自東盟國家進口的PP進口關稅為零,加上我們PP進口依存度較低,因此RCEP生效對PP進口量影響不大,而RCEP生效后期將有助于塑料制品出口,即有助于PP需求。 綜合來看,PP期貨短線將維持強勢,但因新產能投產具體時間不確定,因此建議套利為主,即操作建議方面,建議參與5-9正套,1月4日5-9價差68元/噸;單邊建議多單減倉后輕倉持有。


PTA(TA)

暫且觀望

今日 TA主力合約偏強震蕩,近期原油市場避險情緒有所修復,原油低庫存支撐油價,PTA成本端支撐。從基本面來看,短期PTA計劃內檢修量加大,PTA小幅去庫,聚酯工廠集中減產,終端消費領域疲弱。在供應端穩定,下游需求弱勢的情況下,PTA預計會出現累庫趨勢,加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。


苯乙烯(EB)

多單止盈

今日苯乙烯期價偏強震蕩。全球市場對疫情的擔憂緩解,原油價格上漲,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷近期呈現上升趨勢,萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產能、巴陵石化12萬噸產能12月23日出貨,利華益72萬噸產能和鎮海煉化66萬噸產能預計1月份產出;需求端來看,苯乙烯下游綜合開工率穩定,ABS鎮江奇美裝置檢修結束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩定水平。庫存端來看,近期港口到貨量較少,庫存端呈現下降趨勢。整體來看,苯乙烯成本端支撐,開工率下降,但供應壓力增加,需求端弱勢。操作上,建議多單止盈。


焦炭(J)

多單謹慎持有

今日焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度拉漲,成交良好,持倉量增?,F貨市場近期行情暫穩,成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0),期現基差-337元/噸;焦炭總庫存692.98萬噸(+29.7);焦爐綜合產能利用率70.39%(0.67)、全國鋼廠高爐產能利用率0%(-56.1)。綜合來看,隨著焦煤現貨價格不斷探漲,近期各地焦企提漲呼聲愈發強烈,少部分鋼廠接受了50-120元/噸的價格上漲,接受漲價的范圍逐步擴大。上游方面,煉焦煤價格上漲造成焦企成本回升,利潤侵蝕較為明顯,導致焦企提漲心切。焦化開工微有上浮,但總體處于偏低水平。臨近年底,產地焦企仍延續前期限產態勢,且廠內焦炭庫存多維持低位或零庫存,焦炭供應難有明顯增量。隨著下游鋼廠恢復以及加量采購,焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平,疊加近期煉焦煤價格普漲,焦企利潤再度下滑,市場心態進一步回暖。下游方面,鋼廠為更好組織貨源對優質焦炭資源提前漲價的現象增多。我們認為,粗鋼產量收緊并不會就此止步,后續焦炭市場需求或弱于預期。不過考慮到春節前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在,預計后市將偏穩震蕩,重點關注鋼廠冬儲采購積極性及第一輪價格提漲的進程,建議投資者多單謹慎持有 。


焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤期貨主力(JM2205合約)大幅拉漲,成交良好,持倉量略增?,F貨市場近期行情偏穩,成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2700元/噸(0),期現基差363元/噸;煉焦煤總庫存2171.84萬噸(-23.9);100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看,臨近年底國有煤礦因全年任務完成停產的煤礦逐步增多,地方煤礦考慮安全因素,生產積極性也偏低,產量繼續下滑。煉焦煤供應偏緊,且下游焦企冬儲補庫積極性較高,支撐各煤種價格繼續上漲,其中山西長治地區主流煤礦貧煤和貧瘦煤價格再漲100-150元/噸,陜西子長氣煤價格再漲100元/噸,產地主焦、肥煤等漲幅也繼續擴大。進口方面,港口澳煤陸續通關中,進口蒙煤受疫情影響當前通關降至不足100車,價格穩中看漲,進口非澳焦煤市場采購熱度一般,價格下行。下游方面,部分焦企進入虧損狀態,但隨著第一輪提漲逐漸落地,焦企信心有所增強。我們認為,現貨市場價格受煤礦短期停產的影響而出現較大幅度上漲,但元旦過后國內焦煤供應情況好轉的預期仍在,行情趨勢性上行難度較大。預計后市將偏穩震蕩,重點關注產地現貨市場行情及澳洲煤通關對市場行情的沖擊,建議投資者暫且觀望。


動力煤(TC)

多單擇機減倉

今日動力煤期貨主力(ZC201合約)受印尼煤限制出口相關消息的影響出現大幅拉漲,成交活躍,持倉量增?,F貨市場近期行情穩中偏弱運行,成交好轉。秦港5500大卡動力煤平倉價780元/噸(0),期現基差66.2元/噸;主要港口煤炭庫存5074.1萬噸(-170.3),秦港煤炭疏港量52.9萬噸(+0.8)。綜合來看,針對山西孝義的盜采時間,國務院安委會要求舉一反三,迅速組織開展專項整治,深入排查、嚴厲打擊非法盜采行為。同時提到要正確處理安全與保供的關系,精準治理違規超產,確保安全保供、穩定保供。上游方面,內蒙古因安全檢查疊加產能限制,部分煤礦停產檢修。此外,臨近年底,部分煤礦煤管票已用盡,區域內化工用煤保持剛需采購,部分煤礦降價后銷售情況有所好轉。陜西、山西煤礦生產基本正常,坑口行情偏穩。港口方面,因發運成本倒掛,貿易商發運積極性不高,終端下游壓價明顯,市場成交僵持。下游方面,近期受主產地和港口價格持續下跌影響,終端用煤企業處于觀望狀態,認為目前煤價仍有下降空間。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局將隨著產能有效釋放得到緩解,在確定供應問題得到解決前或難見政策糾偏,行情就此上行的難度偏大。此外,由于下游庫存普遍充足,終端長時期消極采購正逐漸侵蝕市場信心。預計后市將穩中偏弱運行,重點關注下游日耗情況及港口市場情緒,建議投資者多單擇機減倉。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度,區域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產企業利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

觀望

今日尿素主力合約期價收漲2.45%?,F貨方面,1月4日河南地區小顆粒尿素報價為2500元/噸。供應方面,上周國內尿素開工負荷率61.72%,環比下滑1.65%,周同比上漲4.17%。周度產量為94.18萬噸,環比下滑2.59%,周同比上漲11.64%。本周西南、西北、華中部分檢修廠家恢復,日產量預計增加。需求方面,復合肥冬儲備肥預收加快,出貨跟進不暢。復合肥原料成本預期增強,提振市場操盤積極性。膠合板廠家開工負荷預計逐步下降,備貨傾向隨用隨采,暫難放量。農業需求局部逢低采買。整體需求端表現平平。操作上,建議暫時觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數據看,上半年平板玻璃產量創歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快,對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響,生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整,持倉減少,鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于5804元/噸,收漲幅0.78%,周一ICE原糖震蕩偏弱運行,盤中跌幅0.27%,ICE原糖結算價18.74美分/磅。國際方面,雖然近日美元兌主要出口國巴西、印度和泰國貨幣均出現不同程度的走弱,原油仍保持強勢,但未能阻止糖價下行,年末已至,主產國已進入壓榨高峰,12月壓榨數據即將公布,市場或許為規避數據風險提前離場。國內方面,目前雖然現貨市場仍然清淡,且壓力仍在加重,但從盤中走勢看,鄭糖低位有較強支撐,每至盤中低點空頭均快速離場,繼續做空信心較弱,鄭糖走勢與現貨市場似有背離跡象。同時,在ICE原糖下跌的情況下,鄭糖亦未跟隨。鄭糖反常走勢或顯示市場存在潛在影響因素。據專業機構泛糖科技下調主產區廣西產量預期,12月壓榨數據即將公布,鄭糖走勢可能反映資金規避元旦假期和產量數據風險意愿,后期需重點關注。從目前的形勢看,最大產區廣西已經開始壓榨,隨著生產全面展開新糖將快速大量上市,影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關系上。短期大量新糖集中上市,疊加進口量較大,春節備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜,套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣出套保,鎖定銷售價格。

農產品
           研發團隊

玉米及玉米淀粉

區間參與

今日玉米主力合約偏強運行,收于2702元/。國內方面,玉米現貨價格震蕩走高,哈爾濱玉米市場價格為2350-2390元/噸,長春地區玉米市場價格為2480-2530元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2860-2960元/噸左右;遼寧錦州港口收購價2630-2640元/噸;廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。受基層惜售情緒增加影響,元旦假期期間山東深加工企業到貨量迅速減少,企業為了節前備貨多提價刺激到貨量。飼料養殖端來看,下游飼料企業春節前備貨期壓縮,優質玉米價格仍堅挺,潮糧價格進一步震蕩下跌。國內生豬產能仍在持續釋放,飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業剛需仍存,同時不少貿易主體有入市收購意向,加之中儲糧收購都給玉米提供支撐。而隨著春節臨近,玉米上量速度或進一步加快,玉米供應壓力仍存。操作上建議區間參與為主,繼續關注國內購銷節奏。

大豆(A)

暫且觀望

由于種植面積和單產雙雙不及預期,農業農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產大豆產量260萬噸至1640萬噸,較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高,大豆下游需求逐步恢復,貿易商采購積極性有所增加。政策方面,12月31日,中儲糧拍賣73044噸國產大豆,全部流拍。豆一關注5800元/噸支撐,維持高位震蕩走勢,操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

1月初,播種較早的馬托格洛索州大豆展開收割,但未來兩周巴西南部地區降雨增加,尤其是南里奧格蘭德州降水持續偏少,引發減產擔憂。阿根廷大豆播種漸進尾聲,截至12月30日,阿根廷大豆種植率為81.4%,去年為87.5%,五年平均為88.4%,優良率為56%,上周為71%,去年為36%。,1月下旬阿根廷大豆將逐步進入關鍵結莢期,未來2周東北部產區降水依然偏少,干旱壓力有所上升。近期南美大豆收割壓力漸增,同時干旱局面難以全面扭轉,大豆仍面臨產量下調的不確定性,美豆依托1350美分/蒲震蕩走勢。國內方面,本周油廠壓榨量小幅下降,截至12月24日當周,大豆壓榨量179萬噸,上周184萬噸,豆粕提貨量水平偏低,本周豆粕庫存延續上升,截至12月24日當周,豆粕庫存為66.76萬噸,環比增加4.64%,同比減少32.45%。建議暫且觀望。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

豆棕價差收窄

巴西大豆逐步開展收割,未來兩周南美大豆產區天氣略有改善,但降水不足以消除減產擔憂,美豆價格對豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落,豆油庫存小幅下降,NOPA數據顯示,11月份美國大豆壓榨量488萬噸,環比下降2.5%,同比下降0.9%,11月份美豆油庫存降至18.32億磅,環比下降0.2%,同比上升17.6%,美豆油庫存五個月來首次下降,加之馬棕供應恢復偏慢,美豆油52美分/磅尋得支撐。國內方面,豆油進入消費旺季,近期下游消費尚可,本周豆油庫存小幅下降,當前豆油庫存仍處低位,截至12月24日當周,國內豆油庫存為82.16萬噸,環比減少0.32%,同比增加4.41%。建議持有豆棕價差收窄。

棕櫚油(P)

暫且觀望

減產周期疊加勞動力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產量,12月馬棕產量下降, Sppoma數據顯示,12月馬棕產量較上月同期下降8.5%,印度將精煉棕櫚油進口關稅從19.25%調降至13.75%,對棕櫚油出口形成支撐,12月下旬馬棕出口有所好轉,船運機構ITS/ Amspec數據顯示,12月馬棕出口較上月同期下降5.25%/5.11%。12月末馬棕庫存或進一步下降,棕櫚油供應偏緊格局短期難以緩解,維持高位寬幅震蕩走勢。國內方面,本周棕櫚油庫存下降,截至12月24日當周,國內棕櫚油庫存為48.7萬噸,環比減少11.68%,同比減少20.83%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛,棕櫚油累庫空間有限,將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,隨著氣溫回落,水產需求轉弱,且豆菜粕庫存收窄,不利菜粕消費,菜粕庫存低位回升,操作上建議暫且觀望。菜油方面,10月份之后菜籽到港量顯著放緩,且加拿大菜籽含油量降低,菜油庫存供應將逐步趨緊,菜油庫存逐步回落,本周菜油庫存延續下降,截至12月24日當周,沿海油廠菜油庫存為23.07萬噸,環比減少10.62%,同比增加112.63%。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,周五收于4165元/500kg,收漲幅0.8%。12月31日主產區雞蛋價格維穩,現貨均價4.34元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業者心態較為謹慎。截止12月31日雞蛋存欄環比下降,存欄量11.5億只,同比下降5.12%,環比減少1.88%,12月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成短期稍降,養殖戶養殖利潤好轉。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,12月31日全國均價雞蛋價格4.51元/斤,當前養殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般,生產、流通環節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環節余貨不多,養殖單位低價銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩,少數地區蛋價窄幅偏弱調整,建議投資者主力合約日內操作為宜。

蘋果(AP)

日內交易為主

今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收于8177元/噸,收跌幅2.31%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量,走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩定,但冷庫壓力較大,部分果農擔心后期銷售情況不佳,近期銷售價格略有下滑。根據冷庫反饋,目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤;平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現質量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高,對于差貨壓價銷售。低價貨源較多,利于市場銷售產能,利好優質好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統計數據,全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸,全國庫容比63.42%,山東庫容比62.5%,陜西庫容比64.6%,春節備貨逐漸啟動,對蘋果價格形成支撐,預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

觀望為宜

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于20670元/噸,收漲幅0.49%。周一ICE美棉震蕩回升,盤中漲幅0.5%,ICE主力棉價結算價113.23美分/磅。國際方面,近期受奧密克戎毒株影響美國新增病例大幅增加,目前市場有部分言論轉向,因奧密克戎的高傳染性引起了人們對需求下降和潛在停工或封鎖的擔憂,或將可以防止出現更緊縮的貨幣政策。隔夜美元走軟提振大宗商品價格,也對ICE期棉形成一定的支撐。當前市場靜待美國農業部(USDA)周四公布的周度出口銷售報告,市場對此抱有良好預期。國內方面,當前鄭棉基本面持穩,供應端來看當前新疆棉花累計加工量已逾472萬噸,和去年同比相比降幅也在持續縮小中,供應端整體持穩。需求端來看,當前市場對于新棉的需求仍然維持低迷水平,當前下游市場整體依舊維持偏弱的格局,紗價持續下跌,交投再度轉弱,產成品庫存持續累庫,整體表現為進一步轉弱。而坯布端行情更加不樂觀,本周小型織廠減產持續,整體開機負荷維持下滑,市場整體負荷水平維持在48.5%左右,預計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中,目前整體水平維持在32天左右,較去年同期高出8.4天左右。多數廠商認為年前行情難有好轉,因此織廠備貨積極性不高,多隨用隨買為主,后市信心整體不足。預計棉價震蕩整理走勢,建議投資者觀望為宜。

生豬(LH)

觀望為主

今日生豬期貨主力合約偏弱運行,收于14165元/噸?,F貨方面,全國外三元出欄生豬均價為15.68元/公斤,較前日出欄均價下跌0.33元/公斤。目前養殖端出欄積極性較高,而元旦節后屠宰量有所回落終端需求無利好支撐,預計短期生豬現貨價格繼續偏弱調整為主。中長期來看,本月集團場出欄增量預計較為有限,而散戶方面出欄量或有所增加,整體市場供應將處于高位水平。母豬方面,能繁母豬存欄環比仍舊保持下跌趨勢,但產能去化節奏有所放緩,整體母豬存欄結構基本穩定。不過由于落后產能的淘汰,母豬群體生產效率得到提高,后期的生豬供應壓力仍大。出欄體重方面,大肥需求高峰期已過,南方省份對大肥需求逐步減少,預計后期生豬出欄體重將呈現緩慢下降態勢。需求方面,目前國內新冠疫情反復,部分地區防控加嚴或對餐飲需求產生影響。綜合來看短期內元旦節后需求回落現貨價格或繼續回調,但若價格過低或激發養殖端抗價惜售情緒,同時低價也會刺激下游消費需求,預計生豬短期或以震蕩運行為主,操作上建議暫時觀望為宜。


花生(PK)

觀望為宜

今日花生期貨主力合約震蕩運行,收于8184元/噸。目前山東白沙統貨價格在7800元/噸左右,河南南陽產區麥茬通貨米價格在8100元/噸左右,河南正陽產區麥茬米統貨價格在7800-8100元/噸左右。目前正值往年的備貨旺季,但今年市場銷量不及預期,需求疲軟;多數產區農戶仍惜售,中間商補庫謹慎,庫存水平不高,觀望心理明顯。油廠方面,油廠到貨量增加原料庫存充裕,油廠節前備貨已經接近尾聲,多按需少量采購為主,市場信心略顯不足。中長期來看春節后是傳統進口花生到港時間,進口花生將進一步給國內花生供應帶來壓力。而受疫情影響,花生下游消費受到限制。操作上建議觀望為宜。


金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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